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前言：9月份的浙江周產(chǎn)量83.22萬噸，周環(huán)比減少3.46萬噸，年同比減少3.21萬噸。鋼廠生產(chǎn)積極性依然較高，特別是短流程企業(yè)，生產(chǎn)時(shí)間根據(jù)盈利情況迅速調(diào)整，市場供應(yīng)居高不下。而浙江區(qū)域價(jià)格在華東以及全國都處于絕對高位，鋼廠對浙江發(fā)貨積極性普遍較高，9月份東北、華南地區(qū)均有資源到浙江各地，市場庫存被動(dòng)累積。

2、期現(xiàn)套利資源占比較高

杭州是目前中國最大的鋼材流通集散地之一，大量的現(xiàn)貨庫存，為市場參與者開展“期現(xiàn)結(jié)合”操作提供了天然條件，期現(xiàn)套利、基差貿(mào)易已經(jīng)成為市場不可或缺的盈利模式。當(dāng)前杭州市場社會(huì)庫存中約有40%是期現(xiàn)套利資源，這部分庫存“被鎖定”，市場實(shí)際可售資源壓力相對尚可。

3、交割資源集中到貨

9月上旬起，以XG、EG、LG等為主的交割資源，陸續(xù)抵達(dá)浙江各地區(qū)市場，另外甚至有少量西南地區(qū)的交割資源入庫，庫存增加明顯。

4、需求恢復(fù)不及預(yù)期

盡管政策利好頻出，但政策傳導(dǎo)至房地產(chǎn)新開工和施工環(huán)節(jié)大約將半年的時(shí)間。9月份的房地產(chǎn)銷售和新開工數(shù)據(jù)并未有立即改善，房企資金鏈緊張問題依然存在，雖然專項(xiàng)債發(fā)行加速，但項(xiàng)目資金落實(shí)到鋼材采購環(huán)節(jié)仍有延遲，下游需求量未有明顯好轉(zhuǎn)，仍以按需采購為主。從我網(wǎng)持續(xù)跟蹤的杭州市場出庫數(shù)據(jù)來看，9月份日均出庫量3.9萬噸，較8月增長約20%，但較去年同期比仍然下降將近20%。

三、“高庫存”與“高價(jià)格”并存的邏輯

9月的價(jià)格上漲，主要是交易 “政策底”已經(jīng)出現(xiàn)，未來需求必將回暖的預(yù)期。期貨市場的金融屬性放大了這種樂觀情緒，而浙江又是全國期貨產(chǎn)業(yè)的高地，擁有強(qiáng)大的期貨產(chǎn)業(yè)群和影響力，帶動(dòng)浙江的現(xiàn)貨價(jià)格跟漲積極。

而社會(huì)庫存高企，反映了終端需求雖有復(fù)蘇，但力度遠(yuǎn)不及市場預(yù)期和供給增加的速度，資源更多的是在倉庫和中間環(huán)節(jié)周轉(zhuǎn)，未能有效的向下游流轉(zhuǎn)消化。

在面對居高不下的成本和強(qiáng)烈的未來預(yù)期下，市場商家即使銷量不盡如人意，也普遍存在“惜售”心理，不愿意低價(jià)拋售。而是更傾向于持有庫存等待旺季需求的真正啟動(dòng)和價(jià)格的進(jìn)一步上漲。這種心照不宣的挺價(jià)行為，使得高庫存并沒有對現(xiàn)貨價(jià)格形成很大的壓力。

綜合來看，“銀十”的需求恢復(fù)情況將是決定四季度浙江建筑鋼材走向何方的最關(guān)鍵因素。如果10月份終端需求能夠出現(xiàn)明顯的放量，順利消化市場的高庫存，則價(jià)格將進(jìn)入健康的上行通道。反之，如果需求的釋放持續(xù)不及預(yù)期，價(jià)格恐將在高庫存的壓力下存在高位回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。