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概覽：2025年國內(nèi)基料與帶鋼價差降后回升至100元/噸左右相對高位，且因三季度帶鋼庫存持續(xù)累積至9月下旬略高于熱卷庫存，卷帶價差持續(xù)走擴；全國維度，截至9月19日上海卷帶價差-10元/噸（年同比擴100元/噸）、卷螺差62元/噸（年同比擴332元/噸）。整體呈現(xiàn)卷強螺弱，卷帶價差走擴的產(chǎn)業(yè)趨勢。
短期來看，4月關(guān)稅搶單出口與制造業(yè)需求回升奠定的“卷強螺弱”格局，在經(jīng)濟新階段內(nèi)循環(huán)、反內(nèi)卷及統(tǒng)一大市場驅(qū)動下，疊加制造業(yè)差異化通脹周期啟動，卷螺差邊際重塑邏輯仍具支撐，四季度大概率延續(xù)卷板相對建材的價格強勢，鐵礦石亦將維持相對抗跌。
但需警惕需求端風(fēng)險：建材受新開工數(shù)據(jù)疲軟影響，已進入規(guī)模驗證周期，節(jié)后沖高易面臨需求證偽；板材雖依托制造業(yè)支撐，但旺季需求增速環(huán)比去年斜率下傾的風(fēng)險客觀存在，旺季需求強度或不及預(yù)期。整體而言，四季度市場將呈現(xiàn)“卷螺差重塑延續(xù)，但供需兩端不確定性制約價格彈性”的特征，需重點關(guān)注制造業(yè)需求實質(zhì)放量及建材規(guī)模驗證結(jié)果對市場的雙向影響。
五、總結(jié)
2025年國慶期間，鋼企受利潤驅(qū)動或延續(xù)高供應(yīng)格局，旺季終端需求釋放力度有待觀察，但市場庫存累積空間有限。四季度市場核心邏輯為“供應(yīng)高位維穩(wěn)、需求驗證博弈、價差與庫存動態(tài)調(diào)整”格局。出口端雖受海外反傾銷政策壓制存在縮減預(yù)期，但10月依托貿(mào)易順差基本面，出口增量仍具備維持基礎(chǔ)。價格層面，短期或受益于節(jié)后備貨周期及鋼企外賣鋼坯增加減成品預(yù)期帶來的供應(yīng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化小幅上行，長期需直面地產(chǎn)疲軟、出口摩擦壓力產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾將再度邊際加劇。操作上建議廠商聚焦庫存動態(tài)與需求驗證，以低庫存靈活操盤為主，嚴(yán)控市場波動風(fēng)險。?
